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　　起原：圭臬交易

　　日前，上交所官网泄露，武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）科创板IPO苦求获受理，国泰君安和华源证券为其联席保荐机构。

　　这是上交所2024年第二家取得受理的企业，亦然“科八条”后第二家取得受理的科创板IPO公司。

　　新芯股份是一家半导体特色工艺晶圆代工企业，背后的控股激动为“存储芯片一哥”长江存储科技控股有限背负公司（简称“长控集团”）。近三年，公司营收均逾越30亿，不外净利润波动较大，尤其是2023年净利润骤降至3.9亿，大幅下滑45%。

　　值得扎眼的是，2023年新芯股份进行了5亿元的现款分成，金额逾越已往的归母净利润数额，占最近三年累计净利润比例为28.59%。

　　本次IPO，新芯股份操办召募资金48亿元，与公司操办310亿的扩产操办存在较大的缺口。

　　净利润旧年大幅下滑

　　新芯股份是国内伊始的半导体特色工艺晶圆代工企业，聚焦于特色存储、数模夹杂和三维集成等业务边界，可提供基于多种时间节点、不同工艺平台的各样半导体居品晶圆代工。

　　在特色存储边界，公司是中国大陆边界最大的 NOR Flash 制造厂商，领有业界伊始的代码型闪存时间。

　　费事泄露：NOR Flash 是一种非易失性存储芯片，具有读取速率快、可靠性强、可芯片内延迟（XIP）等特质，因此豪放应用于计较机、奢靡电子、汽车电子等边界。

　　限制 2024 年 3 月底，公司共领有两座12英寸晶圆厂。另外，公司 12 英寸 NOR Flash 晶圆累计出货量照旧逾越 130 万片。

　　现在，新芯股份的主要收入起原于特色存储，占比为六至七成。按业务类型来看，新芯股份的主营业务收入起原于晶圆代工，占比达到7成，另外则是公司的自有品牌业务居品，占比在16%控制。

　　据了解，晶圆代工企业并反抗直参与芯片的诡计，而是专注于为芯片诡计公司提供晶圆代工，运用熟习的制造工艺，将诡计调理为履行的居品。

　　事迹方面，2021年、2022年、2023年以及2024年第一季度（下称“评释期内”），新芯股份辞别已毕营收31.38亿元、35.07亿元、38.15亿元和9.13亿元；包摄于母公司激动的净利润辞别为6.39亿元、7.17亿元、3.94亿元和1486万元。对比来看，2023年净利润下滑45%。

　　评释期内，公司的轮廓毛利率辞别为32.1%、36.5%、22.7%和16.6%，大幅下滑。

　　2023 年新芯股份的毛利率大幅下滑，也主要受晶圆代工的毛利率下滑的影响。

　　关于影响毛利率的要素，新芯股份示意，一方面公司产能增多，新产能处于爬坡阶段，同期受行业周期性波动影响，产能运用率较上年度下跌，另一方面受居品结构调整，单元成本较高的图像传感器全经过晶圆代工占比增多，导致 2023 年晶圆代工的单元成本上升。

　　笔据Tech Insights统计，2018-2022年，大家晶圆代工商场边界从736.05亿好意思元增长至1421.35亿好意思元，年均复合增长率为17.88%。2022年底，大家集成电路行业进入周期性低谷，晶圆代工商场随之下滑。2023年，晶圆代工商场边界下跌至1234.15亿好意思元，同比下滑13.17%。

　　近一年多毛利率低于可比公司平均值

　　新芯股份称，公司毛利率水平处于同业业可比公司区间范围内，变动趋势与同业业可比公司基本一致。

　　不外，与同业可比公司对比，新芯股份的毛利率偏低，2021年、2022年两者毛利率进出不大，但到2023年、2024年第一季度，可比公司的平均值为25.9%、22.4%，而新芯股份的毛利率为22.7%、16.6%，进出较大。

　　研发方面，新芯股份的研发用度别为1.93亿、2.33亿、2.61亿、6865万，研发用度率辞别为6.16%、6.65%、6.86%、7.52%，行业均值辞别为10.8%、8.7%、11.9%、13.03%，对比可见，新芯股份的研发用度率均低于行业平均值。

　　在前五大客户方面，评释期内，新芯股份上前五大客户臆测销售额辞别为17.1亿元、21.4亿元、23亿元以及5.3亿元，占当期销售总和的比例辞别为54.5%、61.1%、60.3%和57.9%。公司上前五大原材料供应商臆测采购额辞别为3.2亿元、4.9 亿元、2.9亿元和0.96亿元，占当期采购总和的比例辞别为41.5%、42.6%、34.5%和35.5%。客户和供应商汇注度相对较高。

　　另外，频年来新芯股份的存货边界增长较快，评释期内，公司存货账面价值辞别为 7.3亿、13.56亿、12.48亿及 12.66亿，占财富总和的比例辞别为 8.31%、11.77%、8.30%及 6.74%。

　　新芯股份在招股书中指出，如翌日受到行业周期、商场波动、下贱商场需求变化、原材料成本上升、固定财富折旧增多等影响，顶点情况下有可能导致公司出现刊行上市已往营业利润同比下滑50%以上以至赔本的风险。

　　310亿引申产能，IPO募资48亿

　　新芯股份建树于2006年4月，总部位于湖北省武汉市，最初由湖北省、武汉市和东湖高新三级政府出资诞生，建树之初，新芯股份主要为好意思国飞索半导体代工NAND Flash闪存。通过代工业务，新芯股份启动累积芯片制造的种植和时间。

　　到2013年，新芯股份启动孤苦运营，2016年，半导体产业的发展受到越来越多的见原，国度存储器基地在武汉启动，由紫光集团、大基金、湖北政府三方出资建树，建树中国大陆存储芯片边界的龙头企业“长江存储”，紫光集团下的新芯股份也被纳入长江存储旗下成为其子公司。

　　2023年4月，长江存储原意将其捏有的新芯有限100%股权以零元的价钱转让给长控集团，简言之，现在长江存储和新芯股份皆属于长控集团，二者同为“伯仲公司”。

　　IPO前，长控集团捏有新芯股份的股份为68.19%，为公司控股激动。由于长控集团股权结构较为散播，不存在不错履行主宰其行径的主体，故控股激动长控集团无履行限度东说念主，刊行东说念主无履行限度东说念主。

　　另外，光创芯智、光谷半导体辞别捏股为4.44%，二者臆测捏股占新芯股份总股本的 8.88%。

　　新芯股份在招股书中提到，长江存储主要以 IDM 时势从事 3D Nand 闪存等居品的诡计、 制造及销售，与刊行东说念主不组成竞争和替代：一方面刊行东说念主举座定位于晶圆代工企业，与长江存储在操办时势方面存在本色区别；另一方面，NOR Flash 居品与 3D Nand 居品存在权臣相反，后者主要用于大容量、高密度的应用场景，如 SSD 固态硬盘、出动开发存储等，而 NOR Flash 无法在上述边界中得到应用。

　　本年3月初，新芯股份晓谕首度给与外部融资，注册成本由约57.82亿元增至约84.79亿元。本轮投资方声势豪华，包括招银外洋，长投集团，中信证券，中国农业银行，湖北高投，中国工商银行，东湖创投，湖北长江直投等30家有名投资机构。

　　本次增资，由新激动以 1.91元/注册成本的价钱认缴一起新增 26.96亿元的注册成本。

　　本次IPO，新芯股份操办召募资金48亿元，其中48亿募资中有43亿用于参加12 英寸集成电路制造坐褥线三期名目、5亿募资用于特色时间迭代及研流配套名目。

　　比较于两个名目310亿的投资金额，即便一起完成IPO募资，资金的缺口较大。

　　新芯股份称，本次召募资金到位之前，公司不错笔据名目知道情况使用自筹资金先行参加。召募资金到位后，公司将伊始置换前期参加的自筹资金，剩余款项按照召募资金使用的关联轨则用于募投名标的后续开发。

　　现在新芯股份照旧累积了80多亿的固定财富，翌日操办链接投资310亿元扩产，关于半导体这类重财富行业来说，翌日供应端产能增长与商场需求是否匹配，是否面对产能足够风险，值得见原。

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